比特币冲击5万美元,数据告诉你牛市见顶了吗

BTC还会上涨吗? 在本轮牛市中,根据CoinMarketCap的统计,BTC已经于1月8日盘中创下了新的历史最高价41946.74美元,但随后立即调整状态,这让市场开始猜想本轮牛市是否已经走向终点。直到2月6日,在经过特斯拉CEO Elon Musk多次“喊单”后,BTC再次于盘中站上40000美元关口,最高突破48000美元,除夕夜,比特币又一度站上了49000美元的新高,5万美元近在咫尺,这又让投资者期待着本轮牛市也许尚未见顶。
一般认为,在BTC的发展历史上,17/18年是一轮牛市,尤其是2017年12月至2018年1月期间,BTC完成了“冲顶-下滑”的牛熊转换,如果将当下BTC的各项数据与之对比,两轮牛市有什么异同?本轮牛市见顶了吗?
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波动率下降,最高MVRV变小
本轮牛市相较17/18年牛市的一大显著特点是币价涨幅更高,但波动性更小。 根据CoinMarketCap的统计,17年12月至18年1月期间,币价的峰值约为19497美元,最高涨幅约为77.63%,而1月实际已进入下跌通道,1月末的币价大约为10221美元,两个月的整体涨幅为-6.88%。而20年12月至21年1月期间,币价的峰值达到了40798美元,最高涨幅约为116.98%,两个月的整体涨幅也达到了76.11%。
随着BTC市值的增长,其日均波动性也在逐渐降低。17年12月至18年1月期间,BTC的单日最高波动率约为35.78%,尤其在币价主升阶段的12月中上旬,多日的波动率都超过25%。
从整体水平而言,17/18年的两个月,BTC的日均波动率约为12.18%。 而20年12月至21年1月期间,BTC的单日波动率则要小很多,即使在币价主升阶段的12月,单日波动率也基本不超过10%。两个月内,BTC的最高单日波动率约为25.52%,日均波动率约为7.91%。
在高币价涨幅和低币价波动率的情况下,本轮牛市的持币收益较上轮牛市略微提高。根据统计,17年12月至18年1月期间,持币30天的最高回报率约为199.1%,而在18年1月BTC下跌至17年12月初时的币价水平时,持币30天的收益率已经为负,约为-25.4%,这显示了上轮牛市中,受FOMO情绪影响的投资者因追高而遭受了较大的损失。
但从整体水平看,上轮牛市的这两个月期间,持币30天的平均收益约为42.1%。 对比之下,20年12月至21年1月期间,持币30天的最高回报率虽然略低,约为120.7%,但整体持币30天的平均收益更高,约为45.7%。尽管在本轮牛市中,依然可见持币30天收益率的快速回落,但不同的是,投资者只因较高的建仓成本而降低收益率,并未遭受损失。
本轮牛市单边上涨趋势更显著,币价已经多次突破40000美元关口,但MVRV指标显示,市场的价格共识仍然很强烈,较上一轮牛市顶峰的泡沫程度更低。 MVRV指数是Coin Metrics制定的一种反映长期投资者偏好的指数,代表流通市值与实现市值的比值,如果小于1,意味着当前价格低于市场参与者的总体价值共识,定价被低估,反之,如果大于1,意味着当前价格高于市场参与者的总体价值共识,定价被高估。
根据统计,17年12月至18年1月期间BTC的MVRV指数均值约为4.7,20年12月至21年1月期间BTC的MVRV指数均值约为3.8,尽管两轮牛市期间,市场参与者的总体价值共识都高于当前价格,但本轮牛市在更高的币价涨幅的情况下,不仅MVRV均值更低,而且峰值也更低,本轮牛市期间的峰值约为3.79,低于上轮牛市期间的4.72。
这意味着,当前市场参与者的高估定价的水平较上一轮牛市期间更低,如果以上轮牛市期间的最高定价水平为参考,那么这意味着,本轮牛市的市场参与者还能容忍更高的价格共识,BTC还有上涨空间。
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名义交易量显著增长,交易流通量占比下降
在本轮牛市期间,市场交易活跃度更高。根据统计,17年12月至18年1月期间,各交易所的名义日均交易量约为133.32亿美元,最高单日交易量约为238.41亿美元。 而20年12月至21年1月期间,各交易所的名义日均交易量达到了543.25亿美元,最高单日交易量约为1233.21亿美元,另外还有5天的单日交易量超过800亿美元。就平均水平而言,本轮牛市期间的日均交易量约是上轮的4倍。
从流通量来看,本轮牛市期间市场上自由流通的BTC数量更多,但占总供应量的比重更少。根据统计,17年12月至18年1月期间,平均每日市场上自由流通的BTC约有1398.21万枚,20年12月至21年1月期间,这一数值约为1450.98万枚,增幅约为3.77%。自由流通量的绝对值增长与BTC总供应量绝对值的增长有关,但如果计算自由流通量占总供应量的比重,则可以发现,本轮牛市期间,自由流通的BTC占总供应量的比重降低了5个百分点左右。根据统计,17年12月至18年1月期间,自由流通的BTC平均约占总供应量的83.33%,而20年12月至21年1月期间,这一数值下降为78.10%。
根据CoinMetrics对自由流通量的定义,“自由流通量的代币不包括公司、基金会和创始团队的代币;投资者已被正式限制(通过法律或智能合约)的代币;在链上仍然可见但已销毁的代币;或可证明的丢失代币(如果>0.25%的供应量)。”可推测,自由流通的BTC降低或与公司(机构)长期持币量增长,以及或与个人投资者因为抵押等被限制的代币数量增长有关。
但总体而言,这意味着BTC的流动性在本轮牛市期间有所降低。 不仅BTC的流动性有所降低,而且在本轮牛市期间,BTC的筹码分布也更加分散。
根据统计,17年12月至18年1月期间,余额前100的地址的持币总量占总供应量的平均比重约为17.82%,最高占比约为18.68%。但20年12月至21年1月期间,余额前100的地址的持币总量占总供应量的平均比重下降至13.41%,较上一轮牛市期间降低了约4.4个百分点,筹码分散性进一步加强。
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链上活跃地址和交易次数基本持平
不同于市场数据随着不同时间周期有明显的变化,这两轮牛市期间比特币的链上数据相对较稳定。 从链上用户规模来看,根据统计,17年12月至18年1月期间,比特币日均链上活跃地址约为104.32万个,最高单日活跃地址数约为129.04万个,另外单日活跃地址数超过100万个的还有38天,占总天数(62天)的62.30%。
而20年12月至21年1月期间,比特币日均链上活跃地址约为110.83万个,较上一轮牛市的日均水平增长了约6.24%。单日活跃地址数超过100万个的共有55天,占总天数的88.71%,其中最高单日活跃地址数约134.49万个。
从链上交易数次来看,两轮牛市期间的数据也基本持平。17年12月至18年1月期间,比特币的日均链上交易次数约为32.34万次,最高单日交易次数达到49.81万次,另外单日交易次数超过40万次的还有7天。
在20年12月至21年1月期间,比特币的日均链上交易次数略微下降至31.93万次,最高单日交易次数也只有40.21万次,较上一轮牛市期间的数据均有所下降,但仍与链上活跃地址一样,总体上基本持平。
可见,推动BTC持续上涨的动力并不主要由链上数据的改善而产生,反而更依赖市场环境中的其他因素。
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社交媒体热度略微降低,新牛市没有进一步“破圈”
两轮牛市期间,BTC的社交媒体热度有所不同,这展示了市场参与者的构成差异。根据统计,17年12月至18年1月期,推特上带“#Bitcoin”话题的推文一共有539.93万条,日均约8.71万条,最高单日推文数量约为15.56万条,且推文数量的变化与币价走势基本一直 20年12月至21年1月期间,推特上带“#Bitcoin”话题的推文一共有440.26万条,日均约7.10万条,推文总量较上一轮牛市期间降低了18.46%。而且,推文数量在1月末达到了一个小高峰,单日最高约为20.08万条,但当时并非币价的最高峰。
另一方面,从谷歌中“Bitcoin”关键词的搜索指数来看,17年12月至18年1月期的日均搜索指数约为233.8,峰值约为616.9。20年12月至21年1月期间的日均搜索指数约为150.8,峰值约为363.6,日均搜索指数下降了约35.50%。
两相对比可以发现,本轮牛市的社交媒体热度更低,这可能意味着本轮牛市的参与者和主要推动者并不来自于普通大众。 市场是在不断交易中形成的。将当下的各项数据与上一轮牛市相对比并不能准确推演出未来牛市的进程,进入2月,BTC仍然处于上行通道中,截至2月8日,CoinMarketCap显示BTC已经创下了47131.35的新高,牛市还在进行中,唯一可以确定是,本轮牛市的持续时间将远远超过上一轮。

9月交易报告:比特币牛市仍坚挺?

主要内容:
● 比特币、以太坊自6月以来首次下挫,加密资产市场受到严重冲击。
● 市场整体疲软,但仍有较大套利机会。
● UNI在币安现货市场首日上架涨逾1000%,强劲势头亦推涨UNI交易合约。
● 9月多为横盘行情,币安合约交易量仍逾1760亿美元。
● 比特币波动性跌至本月最低,非比特币币种合约为持仓量增长主要因素。
● 美元行情是今年以来推高比特币的关键因素。美元不断抛售将激发下一波另类资产(如比特币)投资浪潮。
长达2个月的牛市之后,加密资产市场有所回落
前几个月,加密资产市场呈抛物线式增长,但随着比特币、以太坊自6月以来首次下挫受到严重冲击。9月比特币收跌7.5%,以太坊收跌17%。
加密资产市场整体回撤同时,全球股市和黄金市场亦有所回调。同时,由于经济增长放缓、欧洲新冠疫情感染人数增加、美国经济刺激政策不明朗、大选在即等因素,美元停止了长达数月的下挫,开始恢复。全球不确定因素如此之多,加之疫情抬头,投资者再次将目光转向美元。
比特币跌至9800美元,自高峰回落达18%,传统市场盘整对此存在一定影响。
因此,随着交易者纷纷退场和对冲,比特币合约亦进入大横盘。在币安平台,BTC合约3个月年化滚动基差在数日之内就从12%大跌至0.1%,表明该时期的交易多处于对冲或风险管理目的,而非投机。
今年增长最快的板块去中心化金融(DeFi)也未能幸免。许多DeFi平台币都遭遇大幅盘整,尤其是SushiSwap(SUSHI),市值蒸发超70%。由于接着发生的恐慌抛售,DeFi代币整体市场遭受重创。
另外一种DeFi协议ChainLink (LINK)在9月市值损失了超过30%。其它DeFi代币,如LEND、MKR、COMP等也出现了双位数下跌,跌幅分别为27%、16%、45%。
这波抛售前,DeFi协议锁定总价值(TVL)在9月2日已超过90亿美元,主要推动因素为从中心化交易平台流入的流动性和对Sushiswap的非理性追捧。随着加密资产市场整体回调,DeFi智能合约TVL从97亿美元下降至77亿美元,在不足一周的时间内蒸发了超过20亿美元。截至发稿时,投资者信心已恢复,总市值创下110亿美元新高。
这再次告诉我们,拥挤交易会推高市场波动性。当恐慌加剧,心理素质不够强大的交易者会在危险信号出现的第一时间抛售。这样的现象比比皆是,尤其是在加密资产市场。但当这些投资者正在为财富大量减损而感到失望时,长线投资者却往往以回撤为契机进行买入。
短期回调下的交易机会
虽然市场整体疲软,但仍有较大套利机会。如Uniswap的UNI等受到欢迎的项目带动了积极势头和市场情绪,为交易者带来了获利机会。UNI在币安现货市场首日上架涨逾1000%。
币安合约继续扩大产品种类,为用户提供更多元化的投资选择。在市场疲软的情况下,我们作为首个交易平台在现货和合约市场上架了Uniswap的UNI。这一积极的姿态带来了良好的结果,币安合约现已成为UNI、LINK、DOT等受欢迎代币的领先合约交易平台。
低波动性时期交易活动仍较活跃
9月多为横盘行情,币安合约交易量仍逾1760亿美元。
9月初出现一波抛售,伴随着交易量大增,价格进入窄幅盘整,交易量持续下降至月末。9月币安合约日均交易量超过57亿美元。
币安平台持仓量亦呈相似趋势。大量抛售导致大量清算,持仓量因此从11亿美元跌至6.5亿美元。
此后,币安平台持仓量逐渐恢复。截至发稿时,币安平台以9.6亿美元的持仓量稳居第一,但与上月相比有小幅下降。
非比特币币种持仓量市场主导权
下面,我们通过对币安平台持仓量的拆解分析来研究交易者情绪。有趣的是,9月比特币持仓量从53% 跌至42%,与此前交易量数据相符。在前一张图表中可以看到,大幅抛售后交易量逐渐下降。同一时期,比特币波动性也降至本月以来最低。因此,非比特币币种成为了推动持仓量增长的主要因素,表明交易者可能正在寻求低位买入低估的非比特币币种。
比特币牛市行情分析
近期的市场下行似乎没有对大多数投资者造成影响,链上数据对中期行情仍有着积极预期。正如他们所说,没有一个牛市是直线上升的。牛市出现调整是正常的事情,虽然这会令人神经紧张。市场调整能纠正过高的价格,并提供买入机会,让市场变得更加健康。
例如,在2017年牛市行情中,比特币价格曾回调多次,总跌幅超30%。这样的回撤提供了大量买入机会,促使牛市进一步发展,最终让比特币价格达到了20000美元的历史新高。
DeFi板块锁定总价值(TVL)亦开始恢复,自9月初的抛售浪潮以来首次增长。截至发稿时,Uniswap占据协议锁定总价值份额最多,达21.1亿美元,Maker排名第二,达19.3亿美元。第三位的Aave则有15.2亿美元,Curve Finance有12.2亿美元。
就这些基本面而言,许多分析师对加密资产中长期发展保持了乐观预期。投资者将密切关注宏观市场走向,寻找比特币合约市场方向的有关信号。美元行情是今年以来推高比特币的关键因素。然而,近期美元的走高推动了加密资产的下挫。美元不断抛售将激发下一波另类资产(如比特币)投资浪潮。

5月交易报告:比特币减半对市场和矿工的影响

主要内容:
● 由于区块奖励减半,比特币矿工收入大幅下跌。
● 虽然5月交易市场冷淡,但比特币仍为投资者带来正盈利。
● 币安合约交易平台交易量连续4个月增长,达1370亿美元,环比增长37%。
● 减半之后,由于比特币价格窄幅盘整,交易量有所下降。
● 减半之后,持仓量有所增长,说明市场预期将迎来波动时期。
● 减半之后,比特币价格首次突破1万美元大关。
第三次减半之后,这一周期性的供应量减少使得比特币矿工的收入缩水48%。5月12日,矿工获得的区块奖励和交易费用骤减至895万美元,而前一天这一数据还是1716万美元。
过去一年里,矿工收入在789万美元-2860万美元之间盘整,3月BTC价格在一天内下跌27%,也导致矿工收入探底。在减半前夕,曾一度回升至高位,但随着区块奖励减半,又立即遭遇大幅下跌。
虽然挖矿收入对挖矿运营造成了影响,但分析师认为,近期的减半是一次良好的再平衡。他们认为,比特币矿工虽然受到了减半的影响,但这一事件会使得哈希算力向Bitcoin Cash (BCH)等竞争区块链迁移,这会对整个加密资产生态系统产生正面影响。
虽然价格窄幅盘整,但比特币仍表现良好
人们期待已久的比特币减半对比特币价格有特殊的弱化作用,价格在8000-10000美元之间盘整,与此前价格相比,是一个相对狭窄的价格区间。
总体而言,5月币安合约交易平台永续合约为投资者带来了正盈利,其中最受欢迎的BTCUSDT合约收益率达11.8%。非比特币币种合约中,ADAUSDT本月收益率最高,达到58%。
其它非比特币币种合约,如ETHUSDT,市值也有大幅上升,每份合约价值增长了16.6%,达240美元。总体而言,除BCHUSDT、XRPUSDT、EOSUSDT 和DASHUSDT以外,其它的非比特币币种永续合约在5月表现良好。币安合约交易平台在5月27日上架了THETAUSDT合约,将产品数量进一步扩大到了25种。
虽然比特币牛市是否将到来还不得而知,但需要强调的是,在减半之后,价格重新获得增长势头还需要数月时间。因此,比特币价格要达到全年新高,还需要等待一段时间。回顾过去,这次的价格回撤与2012年、2016年减半如出一辙。在前两次减半后,比特币分别回撤了1.8%和13.8%。
月交易量上升,但减半后交易量有所下降
币安合约交易平台连续4个月录得交易量增长,本月交易量为1370亿美元,同比增长37%。日平均交易量达44亿美元,5月10日录得最高日交易量,达88亿美元。
减半前的市场参与度较高,但减半后交易量开始下降,直至月末。从日交易量持续低于7日移动平均线可以看出,市场参与并不热烈。
减半后持仓量有所恢复,并创下新高
就在比特币减半几天前,价格在一天之内就暴跌15%,导致主流交易平台出现大量清算。币安合约交易平台上BTCUSDT合约持仓量也由此从3.79亿美元缩减至2.2亿美元。
此之后,币安合约交易平台上的持仓量逐渐恢复到抛售前水平。5月31日永续合约总持仓量达到5亿美元,意味着更多资本流入,也说明交易者预期未来市场波动将增加。
同样地,比特币第三次减半后,虽然价格在一个非常小的范围内盘整,但主流交易平台持仓量仍逐渐增长。 这意味着交易者正不断加仓比特币,酝酿大动作。
我们通过观察得出,BTCUSDT合约持仓量从5月15日的68%下降至5月24日的63%。随着比特币价格重回9000美元,持仓量又恢复到70%。在过去两周,随着非比特币币种价格创下新高,合约持仓量亦大幅增加,吸引了大量投资者。
多空比率在减半前数天达到顶峰
在减半之前,币安合约交易平台的交易者看好比特币,即使比特币价格在2天内狂跌15%以上,也并未退缩,反而进行了加仓。5月10日当天的多空比率显示多头仓位数量达到了最高峰。然而,在减半之后,随着BTC价格范围逐渐收窄,与共识预期走势不符,投资者的乐观情绪也因此有所降低。
虽然价格范围缩小,但在两种情况下,我们仍能看到投资者在比特币价格下跌时进行加仓。第一种情况是价格跌至8000美元时,第二种情况是价格回到8500美元时。
比特币牛市即将到来吗?
截至发稿时,比特币刚刚突破了10000美元大关,触发了加密资产市场的整体反弹。考虑到10000美元是比特币长期以来的心理阻力位,近期的突破和价格激增可能是轧空的前兆。由于比特币供应量刚刚减半,因此只要有任何的多余需求(填补空仓或趁势买入),价格就会进一步上涨。
对于比特币价格狂涨,各大主流非比特币币种交易市场的反应相似,ETH、BCH、LTC都创下价格新高。因此,整个加密资产市场的估值现在已超过2850亿美元,其中比特币的市场份额继续增长,达到65.9%。
比特币历史价格(周K线图)

比特币历史价格
比特币历史价格

从历史数据看,10000美元是重要的心理阻力位,因为此前价格保持在10000美元以上的时间都非常短。最近的突破是比特币一个重要的里程碑,因为下一轮比特币牛市就近在眼前。如果价格稳定保持在10000美元以上,也即需求和资本流入都有所增长,比特币牛市就会到来。